上海股票配资逆周期调节下券商投行业务仍相对承压

牛市旗手大爆发，国盛金控率先涨停，湘财股份、锦龙股份、中国银河等明显走强。

易方达香港证券ETF涨超3%；银华券商ETF、华安证券ETF指数基金、汇添富证券ETF龙头、富国券商指数ETF、国联安证券ETF基金、浦银安盛证券公司ETF、天弘证券ETF、华夏券商ETF基金、国泰证券ETF、鹏华保险证券ETF、南方证券ETF南方、华宝券商ETF、证券ETF易方达、证券ETF东财、证券ETF建信、易方达证券保险ETF、华富证券ETF先锋、鹏华证券ETF龙头涨超2%。

证券行业并购预期再起，券商股拉升明显。2024年以来，证券行业并购案例频发,如“国联+民生”“浙商+国都”“平安+方正”等，反映监管推动行业集中度提升的政策导向。近期，证券行业并购整合步伐加快，国信证券收购万和证券、国盛金控吸收合并国盛证券均体现行业向“强强联合”或“区域协同”方向发展的趋势。

中航证券指出，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应

从基本面看，2025年一季度42家上市券商共实现营业收入1254.98亿元，同比提升20.18%;实现归母净利润520.32亿元，同比提升79.75%。

对于券商板块，银河证券表示，下半年市场情绪有望延续，利好券商经纪业务收入持续修复，财富管理转型持续加速，带来新增量。A股再融资实现突破，IPO维持节奏，逆周期调节下券商投行业务仍相对承压，头部券商凭借市场口碑和专业能力竞争优势不断提升。重资本业务仍是券商业绩增长主要驱动因素，固收配置空间压缩下权益方向性投资或成重点方向，严监管环境制约非方向性投资扩容，但仍是券商自营穿越牛熊周期制约，维持可持续增长的关键。当前板块PB1.29X，处于2010年以来18.3%分位数，防御与反弹攻守兼备，个股主要关注三条主线:一是综合实力强劲的头部券商;二是有望通过并购重组提升核心竞争力的券商；三是泛财富管理具备差异化特色的券商。

开源证券认为，券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增长，继续看好板块机会。三条主线：业绩弹性突出的零售券商、金融科技标的，看好受益于港股市场IPO扩容和活跃度提升的香港交易所。

中原证券研报指出，2025年上半年券商指数震荡回落、走势偏弱，跑输沪深300指数。券商板块出现全面调整，板块平均P/B回落至1.30倍-1.40倍的相对低位区间内波动。在“持续稳定和活跃资本市场”的政策定调下，2025年下半年证券行业的整体经营环境将稳字当头、稳中有进。按季度看，2025年第二季度行业整体经营业绩的同比压力相对较轻，第三季度、第四季度业绩的同比压力将逐季增大。预计上市券商整体经营业绩的同比增幅将在下半年明显收窄，全年盈利预期将同步资本市场保持平稳。2025年证券行业将持续处于新一轮上升周期中，维持行业“同步大市”的投资评级。如果下半年资本市场能够在平稳运行的前提下进一步活跃，券商板块仍存向上挑战2016年以来平均估值的预期，积极保持对券商板块的持续关注。以三条思路配置券商板块，思路一：龙头类上市券商仍有望在板块再度走强时发挥中军引领效应。思路二：能够在市场再度活跃时快速释放业绩弹性的上市券商。思路三：个股估值明显低于板块平均估值的上市券商。

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